我们认为，商用车排放升级将给相关上游零部件市场带来巨大的发展机遇。

      由于商用车国Ⅲ向国Ⅳ升级，需要升级燃油喷射系统，并加装尾气后处理系统。预计待商用车国Ⅳ排放标准完全实施后，燃油喷射系统将会新增95亿元的市场空间，较目前燃油喷射系统市场空间增长85%以上，同时新增的尾气后处理系统市场空间高达140亿元。

      具体来看，国Ⅲ阶段广泛使用的直列泵燃油喷射系统无法满足国Ⅳ对燃油喷射系统的要求，电控泵喷嘴、电控单体泵、高压共轨系统以及威孚高科开发的WAPS系统均能满足新要求。由于成本、产能、可行性等方面原因，高压共轨系统最具广泛应用潜质，也是目前国内中重型柴油机生产企业普遍采用的技术路线。

      尾气后处理方面，SCR和EGR+(DOC/POC/DPF)技术各有千秋，国外均有应用。对比SCR与EGR+技术的优缺点，以及考虑到中国国情，我们认为中重型商用车将会采用SCR技术，而轻型商用车采用EGR+技术的可能性较大。

      投资建议：威孚高科将是商用车排放升级最大受益者。公司及参控股企业是国内最大柴油机燃油喷射系统供应商之一，其中参股企业博世汽柴是国内最大的柴油机高压共轨燃油喷射系统供应商之一。

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